8月4日，沪铝延续强势格局，主力合约收于23730元/吨，盘中一度向23800元关口发起冲击。这一位置恰好是多家机构划定的短期压力位——突破还是回落，市场正站在方向选择的十字路口。

成本端的三重支撑

为什么铝价在需求淡季中依然坚挺？成本端的三重逻辑提供了答案。

第一重：几内亚矿端收紧预期。 几内亚”资源民族主义”政策悬而未决，计划削减铝土矿出口上限，中国铝土矿进口来源中几内亚占比高达81%，矿价中枢上移的趋势已经确立。

第二重：海外电力竞争加剧。 AI数据中心正在与电解铝厂争夺电力资源。2026年初美国已有铝厂将厂址出售给数据中心运营商，美铝也在评估是否将停产厂区改造为数据中心使用。国外电解铝产能获取长期稳定低价电力合同的难度正在上升。

第三重：国内产能天花板锁定供给弹性。 2017年供给侧改革划定的4543万吨/年合规产能上限，当前运行产能已逼近这一红线，增量空间极为有限。政策层面对淘汰产能违规运行情况的检查，进一步强化了减量预期。

需求端的现实压力

与成本支撑形成对冲的，是需求端的疲软。

当下正处于传统消费淡季，铝下游全行业开工率明显下滑，铝材出口近期也有回落趋势。从终端来看，7月汽车经销商库存预警指数为61.1%，位于荣枯线之上，8月车市预计延续淡季弱势运行。

现货市场的反应最为真实。今日铝价大涨后，持货商加速变现，下游无力追高采购，现货贴水进一步走扩，佛山铝锭对当月升水收窄至85元，实际成交价较均价贴水30-70元不等。