几内亚贡献了全球三分之一的铝土矿产量，也是中国铝土矿进口的绝对主力——今年4月进口铝土矿中来自几内亚的占比高达81%。过去几年，几内亚铝土矿出口持续高增长，矿价大幅下行，导致几内亚政府相关税收严重缩水。2026年5月，几内亚释放出口管制信号，计划削减铝土矿出口总量，并推动本土氧化铝炼厂建设。

无论政策最终落地力度如何，铝土矿到岸成本中枢上移已是确定的趋势。 区别仅在于上移的斜率与推进节奏。

矿石成本抬升首先传导至氧化铝环节。拥有自有矿源或长协锁价的企业成本相对可控，而完全依赖进口现货的独立氧化铝厂则面临双重挤压——矿石涨价、产品难以提价，亏损面持续扩大，将逐步面临被动减产的现实压力。若减产规模达到足以扭转供需过剩格局的水平，氧化铝价格才会获得上行空间，进而将成本压力传导至电解铝环节，抬高全产业链的成本底线。