沪铝最近的逻辑是：产能天花板+去库+出口增速加快，最近的价格一直维持在23000元之上。考虑到13%的进口增值税的因素，伦铝的价格比沪铝高3%，溢价基本被拉平。在6月初时美伊备忘录签订前夕，伦铝价格比沪铝高10-14%。
伦铝的价格下跌比较快，原因是：中东复产+印尼增量+中国出口，其中关键变量是中东复产进度和印尼新增产能。而中国铝加工品的出口，平抑伦铝价格的上扬。
2026年上半年，中国未锻轧铝及铝材累计出口339.6万吨，同比增长16.3%。如果以此按照1：1计算原铝出口，那么中国对外输出原铝供应在340万吨左右，占除中国以外的全球原铝产量9%左右。

二者逻辑不同，所以日内的涨跌走势经常不一致。
由于区域供需、运输成本和贸易政策的不同，铝的现货价格最近几年出现了剧烈波动，导致欧洲、日本和美国的现货价格与伦铝基准价产生了巨大的价差。
最近，日本、美国和欧洲是伦铝升水，即现货溢价。日本升水395美元/吨（溢价12.5%）、美国240美元/吨（溢价7.5%）、欧洲542美元/吨（溢价17%），欧洲和日本现货市场供应非常紧张。欧洲和日本现货升水较高，金属持有人就会将铝从交易所仓库提走，转入升水更高的消费市场。
我还是比较喜欢做供给紧张行业，稍微有点变量就容易拉高商品价格，往下的空间有限。其实可以把伦铝（LME）和沪铝（SHFE）看成全球市场和中国市场的“电力边际成本线”，海外铝厂主要依赖水电（如加拿大、挪威、巴西）或天然气/煤电（如澳大利亚和印度煤电、中东天然气电）；中国的铝厂主要依赖自备煤电和网电。
交易：今天我减仓博源化工，这个仓位盈利5%，留了一点观察仓，加了陕西能源。纯碱的去产能之路刚刚开始，当前不具备长期持仓价值。如果股价跌到5元的话，分红0.3元，6%股息率的时候，再考虑。
煤炭、纯碱这类运输成本/售价占比较高的商品，区位比较重要，这决定了产品的销售半径和实际到手售价。博源纯碱成本比较低，但是区位一般。接下来，将是残酷的去产能阶段，博源靠着新增产能vs重碱价格的下跌，下半年是否能保持住10%的增速目前无法预判。等待纯碱价格的第二次筑底后，也是一个进入时机。