总体核心观点

• 核心观点：当前铝市处于“海外供应扰动 + 国内淡季需求偏弱” 的多空拉锯阶段。美伊对峙持续升级，霍尔木兹海峡通航受阻，中东电解铝复产预期显著推后，海外供应缺口逻辑延续，地缘风险溢价对铝价形成底部支撑。但国内 7 月建筑型材传统消费淡季未结束，下游加工厂开工回落、畏高情绪明显，大批量备货意愿偏弱，限制反弹高度。

• 7 月下旬至 8 月上旬，沪铝主力大概率在 2**00-2**00 元/吨 区间内反复拉锯，地缘溢价与淡季需求相互抵消，冲高回落、探底回升将成为常态，单边大涨或大跌的条件均不成熟。

【下周展望】

现货方面

• 区间上沿（靠近 2**00）：地缘情绪若进一步升温可能带动价格急拉，但淡季下游承接力有限，急拉时建议减持囤货，避免高位累库
• 区间下沿（回测 2**00 附近）：地缘溢价 + 内外低库存 + 产能红线共同构筑底部支撑，深跌空间有限，回测靠近 2**00 附近可重新备货
• 操作节奏：维持 5-6 天常备库存，按需逢低补库，当前价位不必追高

期货方面

• 主线策略：逢低短多，2**00 附近布局多单，2**00 一线承压明显
• 上行触发：美伊局势再度升级、霍尔木兹通航量持续为零、LME 库存续创近四年新低（已降至 27.68 万吨）—— 可能引发脉冲式冲高
• 下行风险：国内社库去化放缓甚至转累、政治局会议稳增长政策不及预期、美联储鹰派表态带动美元走强 —— 可能导致区间下破