一、 国际铝价动态：伦铝低位震荡，沪铝承压测试支撑位

截至2026年6月29日，国际铝市场呈现明显的震荡偏弱格局。伦敦金属交易所（LME）铝期货价格在3170-3200美元/吨区间低位徘徊，盘中一度下探至3167美元/吨，创下二季度以来的新低。国内方面，沪铝主力合约同样承压，跌破23000元/吨关口，现货市场A00铝锭报价在22850-22900元/吨左右。当前铝价的持续回落，主要是前期地缘冲突带来的溢价被挤出，以及美联储偏“鹰派”表态带来的宏观流动性收紧预期共同作用的结果。

二、 国际形势与宏观环境：地缘溢价出清，加息预期压制市场

近期国际市场形势的演变对铝价产生了深远影响。一方面，随着美伊达成和平协议以及霍尔木兹海峡复航预期的升温，中东地区此前因冲突导致的供应中断担忧大幅缓解。市场对“海湾永久性停产”的极端假设被撤销，LME铝现货对3个月期铝的溢价从6月初的+104美元/吨高位暴跌至贴水状态，地缘风险溢价加速出清。

另一方面，宏观逆风成为压制铝价的核心因素。受AI高资本支出推高通胀以及能源价格走高的影响，美联储在6月议息会议上释放了强烈的“鹰派”信号，不仅删除了暗示降息的指引，市场甚至开始定价9月加息的可能。美元指数在101高位震荡，强美元与流动性收紧预期对包括铝在内的有色金属板块形成了系统性的全面压制。

三、 铝供应情况：海外结构性短缺，国内触及产能天花板

尽管宏观情绪偏空，但全球铝市的基本面仍呈现出“外紧内松”的结构性特征：

1. 海外供应：低库存与复产周期长并存。 LME铝库存已降至约30.6万吨的近四年历史冰点。更关键的是，可用库存中约90%为俄铝，受英美禁令限制，西方买家面临“有库难用”的窘境。虽然中东部分受损产能（如卡塔尔、巴林少量产能）有望在三季度复产，但阿联酋等主力产线受损严重，年内难以满产，海外供应缺口短期内难以迅速修复。
2. 国内供应：产能天花板限制增量。 国内电解铝运行产能已逼近4500万吨的政策天花板，产能利用率高达98%以上，缺乏增量弹性。在利润驱动下，国内供应表现出极强的刚性特征。
3. 再生铝争夺：欧盟拟征出口税重构供应链。 全球铝市的核心矛盾正从原铝供给转向再生铝原料的争夺。为保护本土回收厂竞争力，欧盟拟于9月落地15%的铝废料全域出口税。此举旨在压缩跨境套利、锁定本土供给，预计将导致全球废铝价格中枢上移。对于高度依赖海外废铝进口的亚洲再生铝企业而言，原料成本底部将被显著抬升。

四、 市场展望：短期寻底，中长期底部支撑增强

综合来看，当前铝市正处于宏观利空与产业基本面支撑的激烈博弈中。短期内，在美联储加息预期未改、中东地缘溢价出清以及国内传统淡季需求偏弱的背景下，铝价仍将承压震荡，沪铝需重点关注22400-22800元/吨区间的底部支撑力度。

然而，从中长期来看，铝价的底部支撑正在不断增强。海外原铝供给的硬约束（低库存、长复产周期）与再生铝低碳转型需求持续共振，特别是欧盟废铝出口税的落地，将实质性抬升全球铝产业链的成本中枢。随着宏观情绪企稳以及国内新能源车、储能、AI数据中心等新兴领域用铝需求的韧性显现，铝价在经历阶段性回调后，中长期仍具备震荡重心向上的潜力。