一、 价格与宏观市场：超跌后企稳，宏观利空压制

本周国内现货铝价经历宽幅下跌，一度跌破23000元/吨关口，但周五（6月27日）止跌微涨。截至6月28日，长江有色A00铝锭均价在22870元/吨左右。

宏观层面：美联储释放强烈鹰派信号，年内加息预期升温，推动美元指数走强，对有色金属板块形成宏观压制。同时，地缘紧张局势缓和（如美伊协议签署），削弱了铝的供给端溢价。

盘面表现：受前期超跌影响，市场技术性修复动能显现，伦铝连续反弹，沪铝跌势放缓，预计下周铝价将呈现窄幅反弹与震荡整理态势。

二、 供需基本面：淡季效应显现，结构性需求分化

当前国内已进入传统消费淡季，下游整体采购意愿减弱，但不同领域表现分化：

需求端：传统建筑型材、光伏装机等领域需求走弱；但新能源汽车、储能及AI市场消费增长强劲，出口市场（如铝线、铝材）表现亮眼，对冲了部分内需疲软。

供给端：国内电解铝运行产能逼近4500万吨天花板，产能利用率高达98.12%，短期内缺乏增量弹性。

三、 库存与现货市场：持续去库，低采积极性尚可

库存表现：在出库走强、铝水比例维持高位及出口窗口打开的驱动下，国内铝锭社会库存持续去化（降至约121万吨），铝棒库存也降至近五年同期偏低水平（约14万吨）。

现货交易：尽管持货商因年中有回笼资金需求而积极出货，但在周末备库需求带动下，下游对低价铝的接货积极性尚可，现货贴水有所收窄。

四、 铝加工环节：开工率下滑，加工费被动冲高

受传统淡季加深及铝价剧烈波动影响，本周中国主要下游铝加工企业开工率降至63%左右。

细分领域：铝板/带材、铝箔、再生铝等开工率普遍下滑；仅铝线电缆得益于特高压订单的稳定交付，开工率保持平稳。

加工费异动：由于铝价急速下跌，厂家基于前期高成本原料存在强烈挺价意愿，叠加库存处于低位，导致铝棒加工费大幅冲高，呈现“量价背离”格局。但下游对高加工费接受度有限，部分厂家转向自制铝棒，需求替代效应压制了实际成交。

总体而言，短期内铝价仍受宏观流动性收紧与传统淡季需求疲软的双重压制；但在全球供应短缺、国内库存持续去化及成本端支撑下，铝价底部具备较强韧性，后续市场将围绕宏观改善预期与基本面修复力度展开博弈。